金价首次突破每盎司4,000美元，在投资者对美国经济前景及其世界地位感到担忧之际，他们正涌入另类资产。
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2025年10月8日 07:38 CST
金价首次突破每盎司4,000美元，反映在投资者对美国经济前景及其世界地位感到担忧之际，他们正涌入另类资产。
黄金价格今年的涨幅超过了在美国一些最大危机期间的涨幅。2025年黄金期货价格涨幅超过50%，超过了疫情期间和2007-09年衰退期间的涨势。自1979年通胀冲击以来，黄金从未在一年内出现如此大的涨幅。
而且这一次并没有出现类似的干扰。金价之所以大幅走高，部分原因在于投资者担心美国总统特朗普可能会颠覆由美元支撑的战后经济秩序。周二，交投最活跃的黄金期货结算价报每盎司4,004.40美元，上涨0.7%。
特朗普重塑全球贸易的行动推高了金价，并颠覆了增长预测。白宫向美联储施压要求其降低利率，此举正威胁到该金融体系支柱之一的独立性。按某项指标衡量，美元经历了五十多年来最疲软的上半年。
这些因素推高了金价（黄金或许是最初的市场动荡避风港），使交投最活跃的黄金期货在3月份首次突破每盎司3,000美元。但即便近几周贸易紧张局势有所缓和，人工智能热潮下的股市也恢复了涨势，金价仍屡创新高。
最新一轮涨势始于8月份，当时美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)暗示，该央行准备在失业率较低且通胀高于目标的情况下开始降息。
今年以来，就业市场已经走弱。这种情况通常会推动债券收益率下降，因为投资者预期美联储会降息。然而，持续的通胀威胁和关税的负面影响叠加，使长期收益率保持在相当窄的区间内。
在纽约商店里展示的金币。图片来源：Bing Guan for WSJ
最新一轮涨势始于8月份，当时鲍威尔暗示，该央行准备在失业率较低且通胀高于目标的情况下开始降息。经济增长放缓和通胀在更长时间内保持高位的威胁，给长期政府债券收益率带来了上行压力。
“这对黄金来说是完美风暴，”道富投资管理(State Street Investment Management)的黄金策略主管阿卡什·多西(Aakash Doshi)说。
十多年来，世界各国央行，尤其是那些与西方关系紧张的国家的央行，一直在大举买入黄金，这帮助该贵金属在今年超过欧元，成为世界第二大储备资产。
在西方因俄罗斯2022年入侵乌克兰而对其实施制裁，以及一些央行开始推动去美元化之后，黄金购买量有所增加。根据世界黄金协会(World Gold Council)的数据，各国央行上半年购买了415吨黄金，许多分析师预计，明年央行的持续购买将支撑金价。
近几个月，西方投资者也大举涌入该市场。根据晨星Direct (Morningstar Direct)的数据，9月份与实物黄金挂钩的美国交易所交易基金(ETF)录得有记录以来最大的单月资金流入，交易员向此类基金投入了约330亿美元。
从开市客(Costco)的商店过道，到伦敦的地下金库，再到华尔街闪烁的屏幕，这场现代淘金热已促使许多美国人卖掉旧首饰，将其熔化后换取现金。与此同时，金价上涨对黄金开采公司来说是一大利好，这些公司突然之间需求大增。
这推动一些黄金开采股今年的表现超过了股市中备受追捧的人工智能股。一只与矿业公司挂钩的ETF在过去12个月里飙升了近100%，是英伟达(Nvidia)涨幅的一倍多。
一些华尔街人士开始警告称，金价可能已接近峰值，并将出现回调。美国银行(Bank of America)的分析师指出，自1860年代以来，黄金长达数年的上涨行情之后总是伴随着剧烈的崩盘。
然而，黄金的涨势往往是持久的。根据花旗集团(Citigroup)的数据，在今年之前，过去六年中，有五年黄金期货涨幅至少达到20%，并且在次年金价会再度上涨，平均涨幅超过15%。
高盛(Goldman Sachs)的分析师预测，2024年上涨了27%的金价到2026年12月可能达到每盎司4,900美元，因为各国央行会增加黄金储备，而且更多投资者会受快速上涨的吸引而买入。
在周一晚间发布的一份报告中，高盛的Lina Thomas和Daan Struyven表示，预期中的大部分涨幅将由新兴市场国家的央行推动，这些央行“可能会继续对其储备进行结构性多元化调整，增持黄金”。这些分析师表示，随着美联储可能在2026年年中前将美国基准利率下调整整一个百分点，西方的ETF持仓量也将上升。
